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利率期权的定义及实例

利率期权的定义及实例
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利率期权的定义及实例

金融 1201 黄林 27号

利率期权是把将来的利率作为对象, 进行买卖的权, 即利率期权交易中交易 双方买卖的, 是在指定的未来日期购进或售出某种价格的有息资产的权利。 当投 资者预期利率下跌时, 他会购买利率期权的买权, 以固定其投资收益; 而当那些 欲在将来卖出固定收益想固定未来借款成本的借款人预期利率上升时, 则会购买 利率期权的卖权, 以从中获利。 因而, 对市场利率的相同预期和交易主体的不同 目的, 导致了不同的操作方法。 利用期权防范利率风险的原理基本上同于利率期 货,但前者更灵活,因为它是一种选择权利,而不是义务。

一、利率期权交易的种类及其含义

利率期权交易分为利率期货合约的期权交易和银行同业拆借市场间提供的 特殊期权交易。 利率期货期权交易是在利率期货合约的基础上产生的, 是指为在 将来某一特定日期, 以预先确定的协定价格, 买卖利率期货的购买权或出售权所 进行的合约性交易。 利率期货期权同其他期权一样, 期权的购买者须向出售者付 一笔期权费, 而期权费也是由市场供求关系决定。 利率期货期权又可分为短期利 率期货期权和长期利率期货期权。银行间同业拆借市场的特殊期权有三种形式 :一是帽子期权,又称封顶期权,是通过固定一个最高利率来回避利率上升风险; 二是地面期权,又称保底期权,是通过固定一个最低利率来回避利率下降风险; 三是领子期权, 是帽子期权和地面期权的结合, 将利率确定在两者之间的某一范 围内。 这三种方式均是在银行同业拆借市场上进行交易, 都是通过在未来某一特 定时间内确定可变动利率或浮动利率债务工具的利率高额或低额, 或选其高额或 低额之间来确定其利率成本。 无论是以上哪一种期权交易, 其期权的购买者均须 向售出者支付一定数额的期权费,期权价格仍由内在价值与时间价值构成。

二、决定利率期权

价格的主要因素有:1。利率的市场价; 2. 利率期权的协定价; 3. 期权的形 式期限及到期日; 4. 市场价格波动幅度 ; 5. 非风险利息率 ( 即把远期价值转换 为即期价值的贴现率 ) 。 在利率期权交易中, 期权合同具有以下特点 :1.合同交易 单位一定。 如每份欧洲美元存款利率期货期权合同金额为 100万美元, 每份美国 中长期国库券期权则为 10万美元,等等。 2. 协议价格以点的整倍数标出。如美 国芝加哥期货交易所长期国库券期权的协议价格是按 2点 ( 2000美元 ) 的整倍数 计算, 如果期货合同价格为 66点, 其期权协议价格就可能是 60、 62 、 64、 66、 68、 70、 72等。 3. 最小变动价位和最大价格波动限制。最小和最大价格变动也 均以点报出,如美国的抵押证券期权的最小变动价位为 1/64 点 (15.63美元 ) , 最大价格波动限制 3点 (3000 美元 ) 。 4. 合同月份或交割月份为每年的 3、 6、 9、 12月。在利率期权的实际运用中,由于期货期权交易通常都是在固定交易所进 行交易, 交易的金融商品都是标准化的合约, 交易方式和交易条件买卖双方不能 自行确定, 这种交易主要用于套期保值和规避风险, 后三种交易方式则较为灵活。

三、利率期权交易操作

1. 保值交易

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